稳增长政策密集落地近一个月 市场反应如何？｜

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摘要：（1）制造业中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，比上月上升1.9和1.1个百分点，继续低于临界点； （4）提高资产流动性，包括进出口的增长带动人民币作为结算货币、IMF调高人民币在SD

（1）制造业中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，比上月上升1.9和1.1个百分点，继续低于临界点；

（4）提高资产流动性，包括进出口的增长带动人民币作为结算货币、IMF调高人民币在SDR中的比重等，都有助于人民作为国际货币的流动性和影响力的提升。

5月份，我国进出口总值3.45万亿元，同比增长9.6%，其中，出口1.98万亿元，同比增长15.3%；进口1.47万亿元，同比增长2.8%；贸易顺差5028.9亿元，扩大79.1%。如果按美元计价，5月中国进出口总值5377.4亿美元，同比增长11.1%，其中，出口3082.5亿美元，同比增长16.9%；进口2294.9亿美元，同比增长4.1%；贸易顺差787.6亿美元。

从需求端来看，第一，随着经济复苏，全球进口需求稳步回升，5月，我国对越南、韩国等国家出口额同比均增长近两成；第二，欧美等中国主要出口国，因为受到通货膨胀的影响，出口商品价格也跟随物价指数整体上移，再考虑到人民币最近贬值的影响，都带来出口结汇的收入增加；第三，为应对通胀压力，美国正在考虑取消部分中国商品的关税，也有助于提高出口商品的竞争力。

5月企（事）业单位贷款增加1.53万亿元，同比多增7291亿元，其中，短期贷款增加2642亿元，中长期贷款增加5551亿元，票据融资增加7129亿元。

汇率是影响出口的重要因素，在国际贸易上有一个不可能三角，即货币政策独立性、汇率稳定、资本自由流动，不可能同时实现。比如美国作为重要的商贸进出口大国和资本流出大国，本次美国加息对很多国家都带来了连锁影响，很多国家为了保持汇率稳定、资本自由流动，一定程度上放弃了货币政策的独立性，比如英国、欧盟最近都有加息的预期。另外一种，类似日本选择了独立的货币政策和资本自由流动，所以汇率最近波动较大，目前已经触及近20年新低。

上周，A股、港股共有10家新股上市，其中单日涨幅最大的新股是6月6日上市的中钢洛耐,涨幅达150.59%，公司主营业务为中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务。

（2）保值：白酒具有成瘾性，对一些消费者来说是必需品；

价量齐升 5月出口超预期

2、在打击投机炒作方面：

白酒行业穿越周期的投资逻辑

5月社融增速和信贷数据都比市场预期高，主要来自稳增长政策的积极发力。

（1）开放交易所债券等更多可供投资的金融产品；

社融增速超预期 但结构仍待调整

（2）简化进入市场门槛和交易手续；

（1）通过降低外汇存款准备金，增加外汇供给调整供需压力；

此外，在渠道上，上海海关出口量占全国出口量的近两成，上海复产复工推动海关通关正常化，也有助出口的增长。

在我国稳增长的大背景，货币政策独立性是需要保障的，这就需要在鼓励资本自由流动、汇率短期波动间寻求平衡，我们看到5月人民币汇率出现了较大贬值，6月又出现了较大升值，目前呈现双向波动，为了防止汇率单向贬值，相关部门也采取了一些措施，包括：

（3）制造业从业人员指数为47.6%，比上月上升0.4个百分点；服务业从业人员指数为45.3%，比上月下降0.5个百分点，人员需求有待回升。

整体来看，5月我国出口增速超出预期，主要推动因素可以参考以下几点。

一周资本市场表现盘点（）

5月个人房贷、消费贷数据从4月的负增长“转正”，住户部门短期贷款增加1840亿元，中长期贷款增加1047亿元。随着众多城市发布楼市松绑政策，个人中长期贷款作为房地产景气度的重要指标，可以作为行业拐点的参考给予持续关注；

1、总体来说，随着复产复工和稳增长政策落地，市场信心逐步恢复、行业景气度提升，5月一些表现突出的领域包括：

2、从5月PMI数据也反应出了行业仍存在的一些问题。

整体来看，5月稳增长政策效果逐步显现，但是因为政策时滞效应，信心仍在修复中，需要稳增长政策持续地发力。

重回双向波动 市场汇率逐步企稳

（3）稀缺性：白酒酿造需要周期，高端白酒还会限产，造成优质白酒的稀缺；

（3）建筑业景气度较高，建筑业商务活动指数为52.2%，建筑业销售价格指数为51.5%，均在景气度以上。建筑业新订单指数为46.4%，比上月上升1.1个百分点，随着下半年基建的发力，有望持续恢复。

1、在提升外资吸引力方面：

本期节目，《一周资本市场观察》主理人雨朦对话钛媒体科技资深编辑吴泓磊、钛媒体资深记者林志佳、《钛度热评》主编车铭德，盘点了5月进出口、PMI、社融等最新数据，分享了需求陡增下煤炭行业如何保供稳价，版号持续获批、游戏行业是否将迎来新一轮景气拐点，科技巨头为何纷纷押注AR、VR等话题。

文章来源：《市场观察》 网址: http://www.scgczz.cn/zonghexinwen/2022/0616/2101.html

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